B体育去年一整年，半导体、电子产业市场的分析数据都很有趣——从年初对市场的误判，到年中的部分修正，再到年底，市场以全面步入下行期收尾。
经历了这一轮回，不少企业都出现了产品高库存、价格被压低，以及还有伴随而来的营收锐减等状况。其实，这一转变过程可从不同统计机构陆续发布的数据中看出来B体育。笔者选择了行业内相对有公信力的Ga r tne r做参考。2022年4月，G a r tn e r发布预测数据称，全球半导体市场营收全年预计增长13.6%。当时，机构看好半导体市场是顺理成章，那时很多领域还受缺芯潮的影响，上游供应商正加足马力以求缓解供不应求的压力。针对在半导体领域占据最大市场价值的器件类型——存储芯片，Gartner特别提到了，预计2022年DRAM增长22.8%，NAND增长38.1%。时间来到2022年11月，Gartner的数据修正为“半导体市场价值全年预计达6,180亿美元，增幅下调至4%”。也是在这一时间点，消费电子市场疲软成定局，全球宏观经济环境恶化B体育，但好在上半年企业市场还算坚挺，此时，Gartner对存储市场的预期做了大幅调整——2022年DRAM全年营收将下滑2.6%，至905亿美元；NAND市场情况相对好一点，从Q3才开始表现出明确的供过于求，全年营收增幅预期下调至4.4%。但Gartner最终的数据于2023年 1月发布，该数据体现出 2 0 2 2年Q4的情况比预期还糟糕——全球半导体产业2022年的营收只比2021年增长了1.1%，年度营收最终以6,017亿美元收尾。存储芯片成为2022年半导体器件中市场表现最差的一个类别，其市场价值在半导体行业的占比收缩至1/4，市场规模降幅实际达到了10%，这与2022年年初的增长预测形成了鲜明的对比。2022年的存储生意实际如何？再来关注一些更微观的数据。一般观察一个市场的实际情况如何，可以关注该行业内头部企业财务报表。三星虽然是当前最大的NAND。
和DRAM供应商，但这家公司的半导体业务比较杂，其财报也没有把存储业务单独拿出来。当前，能够同时代表NAND和DRAM的企业是美光。虽然美光在这两个市场都不是老大，但是这家
公司的主营业务集中在存储上，包含了NAND、NOR、DRAM。美光的财年收尾于每年的8月，截至9月1日的FY2022财年的营收，相比上一财年增长了约11%B体育。实际上，美光的年度营收增长源于Q2(截至2022年3月2日)、Q3(截至2022年6月2日)的增长，也就是2022自然年的上半年，这两个季度的营收增幅分别为25%和16%。
这家公司Q4财季(截至2022年9月1日)营收同比下滑了20%。其中，DRAM业务跌幅21%，NAND业务下滑14%。FY23Q1(截至2022年12月1日)营收下滑幅度更是将近40%。其实，SK海力士等公司最近几个季度的营收情况也类似。再来关注一个市场新生力量，与美光一样同时有NAND、 NOR、D R A M 业 务 的 东 芯 半 导 体 。这 家公司于2021年底在科创板上市，目 前 聚 焦 的 是 中 小 容 量 N A N D 、NOR、DRAM芯片。从2022年半年报来看，东芯半导体去年上半年营收为7.14亿元人民币，同比增幅56.96%；归属上市公司股东净利润为2.15亿元，同比增幅168.69%——扣非后净利润2.10亿元，同比增幅184.20%。这相受存储市场大环境低迷的反响，东芯2022年Q3的营收也出现了下滑，但基于上半年的优秀表现，去年前9个月的营收依旧保持了20%以上的增长，净利润及扣非净利润分别增长了61.27%和57.72%。东芯在财报中特别提到了“市场 景 气 度 下 降 ”。不 过，从 现 金 支出来看，其对于市场的预期非常乐观。该公司对晶圆代工厂支付了相当数额的产能保证金，以确保晶圆厂产能B体育，这显然是在为下一个增长周期做准备。哪些应用领域相对好点儿？
受到此前市场的过高预期，大量半导 体 器 件 还 处 在 库 存 高 位，产 品ASP(平均出货价单)走低。第三季度全球NAND Flash市场价值137.1亿美元，同比下滑大约24.3%。一方面是众所周知的PC与智能手机市场需求还在低位，另一方面是企业市场原本的稳定需求状态在这一季宣告结束——企业客户开始削减CapEx(资本支出)固定成本投入——SK海力士在市场分析中也提到了这一现状；三星2022年Q3的企业SSD出货量出现负增长。DRAM这边，2022年Q3市场价值181.9亿美元，环比下滑幅度达到 2 8 . 9 % 。这 可 能 是 自 2 0 0 8 年 经济危机以来，DRAM市场最大幅度的 季 度 环 比 下 滑 。下 滑 原 因 也 大致与NAND市场相似，消费电子市场当前的萎靡是主因。追根溯源和经济大环境不佳仍然强相关。另外值得一提的是，预计2023年，服务器DRAM的市场价值将超过移动DRAM，呈现出近些年从未见过的剪刀叉趋势。服务器DRAM整体市场价值有可能在明后年达到40%。笔者预计，至少在2023年上半年，NAND与DRAM仍将处在供过于求的大环境之下，当然两者的周期略有差异。不过，市场大潮并不意味着每个应用方向都在衰退。即使宏观经济如此不济、消费需求不足，从企业投资的角度来看，半导体行业仍然有亮点，比如工业、通讯基础设施、数业务部门 FQ1-23 FQ4-22 每季度环比 FQ1-22 与去年同比CNBU $1,746 $2,931 -40% $3,406 -49%EBU $1,000 $1,303 -23% $1,220 -18%SBU $680 $891 -24% $1,150 -41%，MBU $655 $1,511 -57% $1,907 -66%
需求CAGR(复合年均增长率)维系个位数增长率，NAND比特数需求可能会有20%以上的CAGR。具体到企业，几个主要的巨擘今年下半年的营收将逐渐恢复增长 。而 走 细 分 市 场 及 差 异 化 的 东芯，现在正处于丰富产品线、开拓市场与新客户、优化产品与客户结构、扩大销售规模的阶段，其产品毛利率受到规模效应的影响非常大。东芯在财报中提到，预计未来几年在上述领域需求的刺激下，5G基站、智能家居、可穿戴设备等新兴应用将持续涌现，对存储芯片的功耗、安全性、传输速率、体积和成本会有更高的要求，同时安全技术、运算能力、视觉影像的处理能力、大数据支撑平台以及显示技术、感知技术、无线连接技术等均是未来物联网、人工智能等产业发展和产品升级的关键，也会成为未来集成电路设计及相关应用研发的方向和重点。相信这也都是存储市场的增长点。ESM据中心短期内受到的影响相对更小。再来观察美光的业务情况，以了解存储芯片市场相对更确切的发展趋势。美光的业务大致切分成了CNBU(计算与网络业务)、MBU( 移 动 业 务 ) 、E B U ( 嵌 入 式 业 务 ) 、SBU(存储业务)。CNBU业务下分为客户端(如PC)、云服务器、企业、图形(如显卡的GDDR显存)、网络(如5G基础设施、数据中心networking设备等)；MBU以手机业务为主；EBU包含工业、汽车与消费市场；SBU包括企业与云SSD、客户端SSD、消费类SSD等。从美光近两个季度的财务数据来看，似乎几大业务的表现都不怎么样(表1) 。CNBU和MBU业务滑坡幅度较大，它包括了PC、手机存储业务；EBU——嵌入市场下滑幅度相对小一点，它包括了汽车与工业市场。美光EBU业务下滑的主因是DRAM内存ASP走低，出货量变少所致。最后再关注美光最新财季与去年同期的数据，不同市场方向营收占比变化，能明显看出移动产品方向的疲软，以及汽车、工业方向营收的走强。这个数据仅供参考，可能存在企业个体差异。毕竟美光的营收主体是DRAM，该产品占到其总营收的约七成。SK海力士2022年Q4季报 的 数 据 同 样 也 体 现 了 P C、手 机和消费业务明显走低，图形存储、服务器市场占比在增加(营收占比增加，并非营收金额在增加)。但一般行业人士认为，美光的业绩更具行业参考价值。
许多头部存储芯片供应商最新一季的财报都提到，市场下滑趋势延续 到 今 年 头 两 个 季 度，预 计 2 0 2 3年下半年逐渐恢复。恢复因素包括相关企业两季持续拉低库存操作，以及中国从封控走向开放的动作B体育。这会极大缓解移动与PC市场的不利局面。美光在FY23Q1季报的行业展望中提到，2023自然年DRAM与NAND市场需求增长分别在10%和20%左右。
美光在FY23Q1季报的行业展望中提到，2023自然年DRAM与NAND市场需求增长分别在10%和20%左右。“近期来看，未来几个月，预计存储产品市场需求趋势逐渐回升，因为客户库存水位持续降低，还会有新的CPU平台发布，中国市场需求会因为经济再度开放而增长。”因此，从供给侧来分析，2023年存储单元比特数会低于大趋势的平均增长率。就企业利润率的角度而言，2023全年可能仍然面临比较大的挑战性。基于半导体市场常规的周期性变化，从更长期来看，DRAM比特数需求CAGR(复合年均增长率)维系个位数增长率，NAND比特数需求可能会有20%以上的CAGR。具体到企业，几个主要的巨擘今年下半年的营收将逐渐恢复增长 。而 走 细 分 市 场 及 差 异 化 的 东芯，现在正处于丰富产品线、开拓市场与新客户、优化产品与客户结构、扩大销售规模的阶段，其产品毛利率受到规模效应的影响非常大。东芯在财报中提到，预计未来几年在上述领域需求的刺激下，5G基站、智能家居、可穿戴设备等新兴应用将持续涌现，对存储芯片的功耗、安全性、传输速率、体积和成本会有更高的要求，同时安全技术、运算能力、视觉影像的处理能力、大数据支撑平台以及显示技术、感知技术、无线连接技术等均是未来物联网、人工智能等产业发展和产品升级的关键，也会成为未来集成电路设计及相关应用研发的方向和重点。相信这也都是存储市场的增长点。
